Um mercado ainda agitado, mesmos com a semana mais curta pelos feriados do Dia da Consciência Negra no Brasil nesta terça-feira e de Ação de Graças nos EUA, na quinta-feira. No exterior as movimentações giravam em torno das negociações dos EUA com a China e a possibilidade de uma parada no ciclo de ajustes da taxa Fed Funds, na Europa o Brexit e os impasses no acordo fiscal da Itália chamavam atenção. No Brasil seguiam as articulações em torno da formação do governo Bolsonaro. Hoje foi confirmado Roberto Castelo Branco para a Petrobras.
Sobre a estatal teremos nesta semana a votação do projeto de cessão onerosa no Senado, prevista para esta quarta-feira, dia 21. Amanhã o Congresso funciona e Eunício Oliveira deve chamar a urgência para a matéria. Lembremos que esta lei define a revisão do contrato da União com a Petrobras, liberando o governo para o leilão do pré-sal em 2019, o que deve gerar um caixa de R$ 100 a R$ 130 bilhões, sendo R$ 30 bilhões para a estatal.
Na formação do governo, já foi confirmado, na semana passada, Roberto Campos Neto para o BACEN, Joaquim Levy para o BNDES e Mansueto Almeida para o Tesouro. Sobre Campos Neto, um receio é que possa cadenciar os avanços institucionais do BACEN, no que tange à comunicação com o mercado, através de vários comunicados e relatórios (Trimestral de Inflação), tendo-se como pano de fundo a reunião do Copom, sua ata e o Sistema de Metas de Inflação.
A comunidade financeira internacional e a grande imprensa aprovaram os nomes da equipe econômica. Para o jornal WSJ, os "falcões fiscais estão de volta", referindo-se a Joaquim Levy e Paulo Guedes, sem esquecer Mansueto Almeida. Um forte ajuste fiscal acabará inevitável. Lembremos que, para estabilizar a dívida bruta e gerar um superávit primário próximo a 2% do PIB, o ajuste precisa totalizar mais de R$ 300 bilhões, o que já é uma tremenda ambição.
Um pouco em função disso, o mercado segue desconfiado, se refletindo na "batida em retirada" dos investidores estrangeiros por estes dias. A pergunta que todos se fazem é a seguinte: como deve avançar a reforma da Previdência? É para valer ou será uma "meia sola"?
Nos EUA, as expectativas se voltavam para os encontros de Donald Trump com os dirigentes chineses. No fim de semana tivemos o encontro dos líderes da Ásia-Pacífico, na qual foi dito "que os EUA só devem retirar as tarifas se a China mudar a política comercial".
Com isso, não tivemos um comunicado final neste encontro dos 21 países asiáticos. Ao fim deste mês, no entanto, Trump se reúne com Xi Jinping e as expectativas são melhores no G-20 da Argentina. Em entrevista na semana passada, Trump disse que a "China quer um acordo comercial e os EUA esperam fechar esse acordo". Bons ventos nos esperam.
Retornando ao Brasil, Bolsonaro vai a Brasília nesta semana para reuniões com a equipe de transição. Alguns focos de crise continuam, como a saída dos cubanos do "Mais Médico" e levantadas suspeitas contra a futura ministra da Agricultura, Thereza Cristina, e o chefe da Casa Civil, Onyx Lorenzoni, de terem usado "caixa dois" do Lava-Jato.
Na Câmara, uma agenda bem carregada, com vários projetos na fila. Temos a securitização da dívida dos Estados, que permite a governadores e prefeitos venderem créditos que têm a receber, a participação de estrangeiros nas empresas aéreas, a divisão de recursos da loteria, o Simples Nacional, a nova Lei de Licitações, o novo Cadastro Positivo e a MP que cria o Fundo Ferroviário.
Na agenda da semana, dentre os indicadores, destaque para o IPCA-15 de novembro na sexta-feira, podendo vir com deflação, a arrecadação federal e o CAGED em data ainda a definir. Na Europa o BCE divulga ata da reunião de política monetária de outubro na quinta-feira. Já a OCDE divulga o PIB do terceiro trimestre na terça-feira de seus países membros e publica relatório de projeções globais na quarta, que pode sinalizar para onde vai a economia dos mais ricos. No Japão, tem CPI de outubro na quarta-feira.
Nos EUA, a semana também é mais curta pelo feriado de Ação de Graças (quinta-feira). Entre os indicadores mais relevantes temos as encomendas de bens duráveis (outubro), indicadores antecedentes e Confiança do Consumidor da Universidade de Michigan, todos na quarta-feira. O PMI composto de novembro sai na sexta-feira.
Na agenda do dia, na Pesquisa Focus a projeção do IPCA, ao final de 2018, recuou de 4,23% na semana anterior para 4,13%. Já a estimativa da taxa de câmbio ao final de 2018 permaneceu em R$ 3,70/US$ e R$ 3,76/US$ ao final de 2019. Por fim, a segunda prévia do IGP-M de novembro recuou para -0,35%, após registrar +0,97% na mesma leitura do mês anterior. A desaceleração do índice foi puxada pelo IPA, passando de +1,24% em outubro para -0,62% em novembro.
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O BACEN, em seu Relatório Focus de 16/nov, mostrou novos ajustes nas expectativas de mercado em relação à inflação (IPCA e IGP-M) neste ano, perto do anúncio das prévias do IGP-M (vide abaixo) e do IPCA-15 de novembro.
A previsão no IPCA voltou a diminuir, passando de 4,23% para 4,13% neste ano, motivada pela desaceleração de alguns itens dos preços administrados. Nos demais anos (de 2019 a 2021) ficou em torno desse patamar mais baixo, sendo inferiores ao centro da meta inflacionária no seu respectivo ano. O IGP-M também desacelerou, passando de 9,44% para 9,30% em 2018. Para 2019, o IGP-M permaneceu em 4,50% e mantido em 4,0% para o biênio 2020/2021. O câmbio neste ano ficou em R$ 3,70 e foi mantido em R$ 3,76 em 2019, ficando em R$ 3,78 em 2020 e R$ 3,84 para 2021. A previsão de crescimento do PIB para 2018 permaneceu em 1,36% pela terceira semana consecutiva, sendo mantida a expectativa de crescimento de 2,50% no triênio 2019/2021.
Os dados de inflação neste ano voltaram a sofrer ajustes, principalmente próximo à divulgação desses indicadores e de alguns fundamentos. Devido ao cenário de baixo dinamismo da atividade, os olhos (e ouvidos) do mercado estão atentos às diretrizes da equipe de transição, a fim de fundamentar novas perspectivas.
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O IGP-M, segundo a FGV, variou -0,35% no segundo decêndio de novembro, ante 0,97% no mesmo período de outubro. No ano o índice registra inflação de 8,86% e 9,82% em doze meses.
O IPA-M variou -0,62%, ante 1,24%, motivado pela variação dos grupos Produtos Agropecuários (de 0,48% para -2,25%) e Matérias-Primas Brutas (de 0,44% para -1,24%). Estes foram impactados, principalmente, pelo comportamento dos itens soja em grão (de 1,39% para -5,60%), bovinos (de 2,43% para -0,94%), aves (de 2,53% para -3,43%), milho em grão (de -3,95% para -7,74%), gasolina automotiva (de 2,98% para -13,79%) e óleo diesel (de 5,46% para -4,98%). O IPC-M foi de 0,11% em novembro, ante 0,48% no mês anterior, com cinco das oito classes desacelerando, com destaque para o grupo Transportes (de 1,31% para 0,15%), motivado pelo item gasolina (de 4,54% para -0,08%). O INCC-M registrou 0,28%, ante 0,36% em outubro.
Os IGPs seguem sendo puxados fortemente pela deflação generalizada nos preços do atacado (IPA), principalmente pelos itens agrícolas e combustíveis. Com isso, a nossa previsão do IGP-M neste ano está em torno de 9,1%.
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Foi uma semana mais curta, mas não menos intensa de acontecimentos. Na transição de governo, Mansueto Almeida acabou confirmado no Tesouro, assim como Roberto Campos Neto para o BACEN. Ambos os nomes foram bem aceitos pelo mercado, o que se refletiu no bom desempenho nesta sexta-feira, com bolsa para cima e dólar para baixo.
Ao que parece, Ilan Goldfajn acabou optando por sair, meio que decepcionado com a leniência do novo governo em encaminhar a medida de autonomia do BACEN, assim como pelo sentimento de que Paulo Guedes não deve ter este poder todo que apregoam. Comenta-se que Campos Neto é ótimo "operador de mercado", duro na queda. As apostas são de que ele poderá elevar o juro no primeiro Copom de 2019. Deve manter a mesma agenda de Ilan, defendendo a autonomia do BACEN, maior competição bancária e redução do spread bancário.
Por outro lado, continua repercutindo, entre prós e contras, a indicação de Ernesto Araújo para o Itamaraty. Diplomata de carreira, 51 anos, sem nunca ter comandado uma embaixada, uns veem esta nomeação como positiva, outros, meio desconfiados, pelos seus posicionamentos pregressos. Foi indicado pelo filósofo Olavo de Carvalho, guru do bolsonarismo, é admirador de Donald Trump e crítico ferrenho da chamada "agenda globalista", defendendo o "nacionalismo ocidental" do presidente dos EUA.
Para ele, "Trump está salvando a civilização ocidental do islamismo radical e do marxismo cultural globalista". Defende a identidade nacional, valores familiares e a fé cristã.
Ou seja, saímos de uma agenda de política externa e ingressamos em outra inversa. Bolsonaro pediu para Araújo ?limpar? o Itamaraty de influências da esquerda. Só que agora se assume uma agenda bolsonarista, de direita radical, e já gerando stress em vários canais de negociação e parceria comercial. Já tivemos entreveros com os árabes, com os chineses, com os membros do Mercosul e aí vai.
Na agenda econômica, depois de três meses consecutivos de alta, o IBC-Br deu uma ajustada, recuando 0,09% em setembro contra agosto. No terceiro trimestre, no entanto, o crescimento chegou a 1,74% contra o trimestre anterior, o que pode ser um indicativo de boa performance nos próximos meses.
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Bolsonaro "segue em transição", literalmente, agora buscando "construir" uma trégua com o Congresso, depois dos ruídos gerados por declarações meio desastradas do "futuro" superministro Paulo Guedes.
Nesta quarta-feira teve encontros com Rodrigo Maia (Câmara) e Eunício de Oliveira (Senado). Seu objetivo: evitar novas "pautas bombas". No exterior, a trajetória do barril de petróleo voltou a preocupar, depois do afrouxamento na tensa relação entre EUA e Irã.
Interessante a política externa de Donald Trump. Primeiro, ele entra endurecendo nas negociações, ameaçando o outro lado, depois vai "amolecendo". Foi o que aconteceu agora com o Irã, ao anunciar a redução das sanções, o que deve beneficiar outros oito países. Soma-se a isso, saiu o relatório mensal da OPEP mostrando maior expansão da produção do cartel, junto com a Rússia. Ou seja, a oferta vai se mostrando excessiva, diante de uma demanda da economia global que vai 'perdendo tração'. Pelo FMI, o mundo, antes previsto para crescer 4,0%, não deve passar de 3,5% neste ano, com os EUA devendo crescer 2,5% e a China, entre 6,0% e 6,5%.
Decorrente disso, o preço do barril de petróleo que havia caído fortemente na terça-feira, com WTI recuando 6,8%, para a cotação de US$ 55,20, nesta quarta-feira consegue se recuperar, o Brent sobe 0,7% a US$ 65,97 e o WTI a US$ 56,09, alta de 0,72%. No Brent, desde o pico de US$ 86 o barril em outubro, o tombo já passa de aproximados 23%.
Segundo leitura da consultoria londrina Capital Econômico, "os fundamentos apontam preços mais baixos. Há chances do Brent tocar US$ 60 ao fim de 2019".
No mercado, a queda do petróleo, a intensificação do fluxo de saídas de recursos, as operações de hedge cambial e as indefinições sobre a reforma da Previdência levam pressão ao dólar, chegando a rondar R$ 3,80.
Na agenda do novo governo, as preocupações fiscais voltam a assaltá-lo. Os mercados continuam ressabiados. Será a política fiscal sustentável no ano que vem com uma reforma da Previdência "moderada"? Bolsonaro tem se mostrado muito indeciso neste front. São variados os interesses conflitantes. Como mexer na pensão dos militares, um dos maiores focos de desequilíbrio?
Para piorar, a situação dos governos estaduais é cada vez mais dramática, com 14 deles estourando seus limites na LRF, em 60% da folha de pagamento. Um novo acordo de renegociação da dívida acabará inevitável. Preocupa também a pauta de estímulos fiscais do BNDES ao Nordeste e também ajustes no programa do Simples. Já o acordo de cessão onerosa pode ser visto como um desafogo.
Na formação dos ministérios segue o governo eleito revendo alguns pontos. O Ministério do Trabalho já não deve ser extinto, se fundindo com outra pasta. Não serão então 15 ministérios, mas 17 ou até 18. O general Fernando Azevedo foi confirmado na Defesa e para ministro das Relações Exteriores foi nomeado o embaixador Ernesto Araújo.
Para o BACEN seguem as especulações. Paulo Guedes se reuniu com o diretor do Santander, Roberto Campos Neto, mas ainda não descarta Ilan Goldfajn. A votação da autonomia do BACEN no Congresso pode ser considerada decisiva para ele continuar.
Na agenda econômica do dia, a PMS de setembro veio em queda de 0,3% contra agosto (neste cresceu 1,4%). No trimestre avançou 0,8% contra o anterior e contra o mesmo trimestre do ano passado cresceu 0,7%. Em destaque tivemos "Serviços prestados às famílias" crescendo 1,4% de agosto para setembro. Já o IGP-10 despencou forte em novembro, com deflação de 0,16%, depois de 1,43% em outubro. O maior recuo veio do IPA, passando de 1,92% para -0,37%. A valorização cambial deu sua contribuição.
Bom feriado a todos!
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