O volume de vendas do comércio varejista caiu 0,4% em outubro contra o mês anterior, no conceito restrito (na série ajustada sazonalmente), sendo queda menos intensa que setembro (-1,3%). No conceito ampliado, que agrega também as atividades Automotivas e de Material de Construção, houve retração de apenas 0,2% em outubro, após queda de 1,6% no mês anterior. Segundo a pesquisa, esse recuo no volume de vendas de outubro foi verificado em cinco das oito atividades pesquisadas: Livros, jornais, revistas e papelaria (-7,4%), Móveis e eletrodomésticos (-2,5%), Tecidos, vestuário e calçados (-2,0%), Combustíveis e lubrificantes (-1,2%), Equipamentos e material para escritório, informática e comunicação (-0,8%). Por outro lado, as atividades com altas nas vendas foram Hipermercados, supermercados, produtos alimentícios, bebidas e fumo (0,3%), Outros artigos de uso pessoal e doméstico (0,7%) e Artigos farmacêuticos, médicos, ortopédicos, de perfumaria e cosméticos (0,9%). Segundo pesquisadora do IBGE, "também é possível que a expectativa pelos cortes de preços na Black Friday, realizada no dia 23/novembro, tenha prejudicado os resultados do Comércio em outubro em algumas categorias pesquisadas."
Em comparação com outubro/2017, as vendas do comércio (restrito) subiram 1,9%, após alta de 0,1% em setembro. No conceito ampliado houve avanço de 6,2%, se mantendo em taxa positiva desde maio/2017. Das dez atividades pesquisadas, sete apresentaram crescimento no ampliado, com destaque para Veículos e motos, partes e peças (20,1%). Segundo o IBGE, "nada disso tira o Comércio da tendência de recuperação, mas de forma gradual. O setor praticamente repetiu o resultado do mês anterior."
O Comércio varejista registrou alta de 2,2% no ano até outubro e 2,7% em doze meses, ante 2,8% até setembro. Contudo, mantemos a nossa expectativa de recuperação lenta das vendas neste ano, com crescimento em torno de 3%. Por ora, esperamos maior fôlego nas vendas nesse último trimestre de 2018 em função das festas de final de ano, além da possibilidade dos bancos quererem ofertar mais crédito a fim elevar a composição de suas carteiras nesse quarto trimestre.
Nos mercados, o dia foi de alívio com o contencioso China X EUA. Soltaram a executiva da Huawei e a China reduziu as tarifas para carros americanos e também comprou soja deles. Sobre o Brexit pairam dúvidas. Se o Parlamento britânico votar uma moção de censura, Theresa May está fora.
Nos EUA, os mercados seguem torcendo para Donald Trump ficar longo do twiter. A cada "intervenção", uma tremedeira nos mercados. A última foi ele ameaçar um shutdown se o Congresso não liberasse recursos para o muro do México.
Por aqui, o BACEN veio em sintonia com o mercado, mantendo o juro nos atuais 6,5%. Foi a sexta reunião consecutiva em que os diretores optaram por manter a taxa. A visão da autoridade monetária é de que, apesar das dúvidas em torno do andamento das reformas fiscais na gestão Bolsonaro, a inflação se encontra "acomodada e a atividade em recuperação apenas gradual". Para o ano que vem mantemos nossa projeção em 8%, mas há certa dúvida sobre o curso da taxa no ano que vem. Alguns acreditam na manutenção da taxa, outros não descartam elevação a 8%.
Nas hostes do novo governo, o compromisso com a Reforma da Previdência é da sua aprovação, mesmo que em etapas, no primeiro semestre do ano que vem, evoluindo nos meses seguintes. Hoje, o presidente Bolsonaro esteve reunido com diversas bancadas de partidos, chamando atenção na do DEM a ausência de Rodrigo Maia. Isso reforça nossa opinião de que não será fácil o trânsito do presidente com os partidos e as bancadas no Congresso.
Numa agenda pesada de reformas para 2019 não é um bom sinal.
O COPOM mais uma vez ratificou as expectativas do mercado, de forma unânime, e manteve a taxa básica de juros (Selic) em 6,50% até fevereiro, quando ocorrerá a primeira reunião de 2019.
Cabe frisar, que a deflação de 0,21% do IPCA de novembro nos fez revisar a expectativa de inflação deste ano de 4,3% para em torno de 3,7%, abaixo do centro da meta inflacionária de 2018 (4,50%), o que poderá promover a manutenção da taxa básica de juros (Selic), de 6,50%, por mais tempo ao longo de 2019.
Segundo o comunicado do BACEN, "o COPOM ressalta que os próximos passos da política monetária continuarão dependendo da evolução da atividade econômica, do balanço de riscos e das projeções e expectativas de inflação." Quanto à inflação, "o Comitê avalia que diversas medidas de inflação subjacente se encontram em níveis apropriados ou confortáveis, inclusive os componentes mais sensíveis ao ciclo econômico e à política monetária". Por fim, o Comitê ressaltou que "uma frustração das expectativas sobre a continuidade das reformas e ajustes necessários na economia brasileira pode afetar prêmios de risco e elevar a trajetória da inflação no horizonte relevante para a política monetária."
Como ressaltou o BACEN, a incógnita para 2019 é a agenda de reformas, com destaque para à da Previdência, que daria respaldo à atual política monetária estimulativa. Outra dúvida é como se comportará o novo presidente do BACEN, se fosse o Ilan Goldfajn em 2019 seria mais fácil prever. Já sobre Roberto Campos Neto não se sabe exatamente quais serão seus planos... Com isso, prevemos para 2019 taxa Selic em 8,0% e IPCA em 3,9%.
Mercados seguem estressados com dólar pressionado e commodities oscilando ao sabor dos temores de uma recessão global. Preocupam também os impasses entre China e EUA e a crise do Brexit, depois de Theresa May adiá-lo por tempo indeterminado.
Depois de uma semana fora do mercado, o BACEN voltou a operar vendendo, visando amortecer a queda do real, então em torno de R$ 3,92. Foram dois leilões de linha nesta terça-feira de até US$ 1 bilhão cada.
Os problemas na liquidez podem ser motivados, além das tensões externas já citadas, também para cobrir as remessas de final de ano e as operações têm por finalidade aliviar o real neste momento de maior pressão, evitando que as cotações cheguem a R$ 4,00.
Na questão do Brexit, o "revés humilhante" de Theresa May, segundo o FT, com a decisão de adiar, em cima da hora e por tempo indeterminado, a votação no Parlamento da saída do Reino Unido da UE pode custar o mandato da primeira ministra. Ela corre o risco de receber uma "moção de censura e ser apeada do poder".
Nas reuniões dos Bancos Centrais, a expectativa por aqui é da manutenção da Selic em 6,5%. Sem novidades. Nos EUA, a opção deve ser por um ajuste de 0,25 p.p. na próxima semana e depois uma parada estratégica. Para 2019 a dúvida recai sobre a intensidade do ajuste do Fed Fund, não mais em quatro, mas três ou dois ajustes.
No Brasil, segue o governo Bolsonaro vivendo um "inferno astral" na sua transição. Se já havia incertezas sobre as chances das reformas, os ruídos políticos recentes, incluindo as brigas do PSL e "fator COAF", elevaram as desconfianças.
Isso porque, a desarticulação política para a agenda econômica é vista com preocupação pelo mercado.
Sobre o "fator COAF", a impressão que se tem é que Bolsonaro e os filhos, que teriam ascendência para mandar o motorista Fabrício Queiroz falar, estão esperando a poeira baixar. Pode baixar, mas, do ponto de vista político, o estrago está feito.
O desconforto é geral entre Sergio Moro e o general Mourão e nos círculos dos vários militares. Todos esperam uma retratação. O assessor sumiu. Ninguém sabe, ninguém viu.
Na agenda do dia, as prévias do IGP-M e do IPC-fipe vieram bem baixas. O índice da FGV registrou deflação de 1,16%, o segundo +0,15%. Ou seja, a economia segue muito fraca, ainda mais pelo atacado, em maior recuo.
Segundo o IBGE, a produção de cereais, leguminosas e oleaginosas poderá chegar em 2019 a 231,1 milhões de toneladas na estimativa de novembro, 1,7% acima da safra 2018 (227,3 milhões/ton). Já a estimativa da área a ser colhida chegará 62,0 milhões de hectares, alta de 1,9% sobre 2018.
Analisando-se os cinco produtos de maior importância para a próxima safra de cereais, leguminosas e oleaginosas, três devem apresentar variações negativas na produção, em relação ao ano anterior: arroz (4,5%), soja (0,2%) e feijão (1,3%), enquanto que, para o caroço de algodão e para o milho em grão foram estimados crescimento de 5,5% e 6,2%, respectivamente, segundo o IBGE.
Já pela CONAB, a estimativa da produção de grãos para a safra 2018/2019 deve ficar em 238,4 milhões de toneladas, alta de 4,6% em relação à safra anterior. A área plantada prevista está em 62,5 milhões de hectares, com crescimento de 1,2% se comparada à safra 2017/2018.
Segundo a CONAB, ?a soja, milho, arroz e algodão apresentam-se como as principais culturas produzidas no país. Esses quatro produtos correspondem a 95% do que será produzido neste exercício. (...) Quem também deverá ganhar destaque, nessa safra, é o algodão.?
As estimativas de safra, por ora, ainda estão em patamar robusto, que certamente corroborarão para a tendência de inflação baixa, ou seja, perto do centro da meta inflacionária de 2018 (4,5%) e 2019 (4,25%).
O IGP-M do primeiro decêndio de dezembro variou -1,16%, ante -0,11% em igual período de novembro. A variação acumulada no ano está em 7,45%.
Os preços no atacado (IPA-M) caíram 1,70% em dezembro, ante -0,31% no mês anterior, motivado, principalmente, por Bens Intermediários (de 0,58% para -2,32%) e Matérias-Primas Brutas (de -1,59% para -2,53%). Contribuíram para essa deflação os itens: minério de ferro (de -1,30% para -4,95%), cana-de-açúcar (de 0,80% para -2,02%) e mandioca (de 8,67% para -0,58%). O IPC-M passou de 0,30% em novembro para -0,16% em dezembro, com cinco das oito classes desacelerando. Destaque para o grupo Transportes (de 1,75% para -0,92%) com o item gasolina, cuja taxa passou de 0,75% para -4,68%. Por fim, o INCC-M assinalou 0,06% em dezembro, ante 0,29% no mês anterior.
Nessa prévia observamos a tendência mais acentuada da deflação no IGP-M para este mês, que veio em queda generalizada no IPA e grande parte do IPC. Com isso, acreditamos numa deflação em torno de 1,0% no IGP-M deste mês, podendo encerrar o ano em 7,6%.
No mundo seguem as escaramuças em torno da instável relação entre EUA e China. O fluxo comercial dos chineses, menor, já é um aviso sobre os efeitos negativos desta crise "na roda da economia global". A prisão da executiva da Huawei só ajuda a tencionar esta relação. No Reino Unido a votação no parlamento britânico do Brexit acabou adiada mais uma vez. No Brasil Jair Bolsonaro foi diplomado no TSE, mas seu governo já começa com problemas.
Continua repercutindo negativamente o relatório do COAF sobre movimentações suspeitas do filho do presidente eleito Jair Bolsonaro. Parece-nos óbvio que um assessor que movimentou mais de R$ 1 milhão em alguns meses, não poderia estar devendo R$ 24 mil para a esposa do presidente eleito. Segundo investigações, oito assessores de Flavio Bolsonaro estariam envolvidos nestes repasses estranhos de recursos. Tudo muito constrangedor.
Entre os quadros do governo a repercussão é negativa. O futuro ministro da Justiça, Sergio Moro, considera essencial que as investigações evoluam sobre a origem destes recursos e o general Mourão defende que o assessor Queiroz "diga de onde saiu o dinheiro".
No exterior, segue repercutindo os imbróglios na disputa comercial entre EUA e China. A aplicação em "cadeia de reação" de tarifas entre os países segue preocupando, o que tende a impactar no ritmo da economia global e no "frágil equilíbrio geopolítico entre as nações".
Na semana passada o assessor comercial da Casa Branca, Peter Navarro, disse que ?as autoridades americanas aumentariam as tarifas se os dois países não chegassem a um acordo durante um período de negociação de 90 dias (01/mar). Para piorar, a prisão de um alta executiva da empresa chinesa Huawei Technologies só serviu para jogar "gasolina na fogueira" desta tensa relação comercial entre os maiores players do mundo.
Em novembro a balança comercial chinesa veio ruim. A forte perda de ritmo das exportações do país, vindo de crescimento anual de 15,5% em outubro para 5,4% em novembro, e importações de 21,4% em outubro para 3%, já reflete os efeitos da guerra comercial para a economia chinesa. Além disso, o superávit da China com os EUA cresceu de US$ 31,78 bilhões para US$ 35,55 bilhões, o que deve manter o presidente Trump firme em seu propósito de exigir mudanças na política comercial de Pequim.
Sobre a reunião do Fed desta quarta-feira, a decisão deve ser pelo ajuste de 0,25 ponto percentual, a 2,75%, o quarto no ano, mas depois teremos uma parada para avaliar os efeitos deste gradualismo de Jerome Powell. Neste contexto, os mercados estarão atentos à inversão da curva de juros dos títulos norte-americanos mais curtos, para muitos uma sinalização de recessão nos EUA.
Agenda econômica. No Brasil em destaque a reunião do COPOM na quarta-feira. Com a inflação em queda, não há dúvidas sobre a manutenção da taxa nos 6,5% anuais. Depois, ao longo de 2019, não sabemos. Projetamos a Selic em 8%. Depois do COPOM, ainda temos os dados das vendas de varejo de outubro (PMC), sendo previsto um avanço mensal de 0,2%.
Nos EUA, estejamos atentos à inflação e às vendas no varejo. Na inflação, a ser divulgada na quarta-feira, a expectativa é do CPI registrar 0,1% em novembro, menor do que em outubro (0,3%). Em bases anuais, deve passar de 2,5% para 2,2%. Este comportamento, talvez, aumente a expectativa de um Fed mais parcimonioso nas próximas reuniões. Na quarta-feira, como já dito, teremos a reunião do FOMC. Já na sexta-feira saem as vendas de varejo, que em outubro avançaram 0,8% e agora em novembro devem ficar "de lado" (0,1%). Estejamos atentos também ao PPI de novembro, às leituras do PMI industrial e de serviços, bem como o último relatório do JOLTS. Na Europa, acontece a reunião do BCE, com os mercados atentos para saber quando deve começar o ciclo de arrocho monetário.
O BACEN, em seu Relatório Focus de 07/dez, assinalou ajustes nas expectativas do mercado em relação às previsões do IPCA, câmbio, crescimento do PIB e da produção industrial, além da taxa básica de juros (Selic) em 2019.
A previsão no IPCA voltou a diminuir, passando de 3,89% para 3,71% neste ano, motivada pela deflação do IPCA de novembro (-0,21%). Nos demais anos o IPCA ficou em torno do patamar de 4,0%, mas todos abaixo do centro da meta inflacionária. A expectativa do IGP-M também recuou neste ano, pela quinta semana consecutiva, passando de 8,91% para 8,74%. Para 2019, o IGP-M diminuiu de 4,48% para 4,44% e mantido em 4,0% para o biênio 2020/2021. O câmbio neste ano subiu de R$ 3,75 para R$ 3,78 e ficou em R$ 3,80 nos anos 2019 e 2020 e em R$ 3,86 para 2021. A previsão para a taxa básica de juros (Selic) neste ano foi mantida em 6,50% (há sete meses), mas voltou a recuar em 2019, passando de 7,75% para 7,50%. Para 2020/2021 seguiu inalterada em 8,0%. A previsão de crescimento do PIB para 2018 voltou a desacelerar, diminuindo de 1,32% para 1,30%, com expansão de 2,53% em 2019 e sendo mantida a previsão de crescimento de 2,50% no biênio 2020/2021. Cabe frisar que a expectativa de crescimento da produção industrial neste ano diminuiu, passando de 2,16% para 1,99% e nos demais anos foi mantida a previsão de expansão de 3,02% em 2019, com 3,0% no biênio 2020/2021.
Os dados de inflação e da atividade foram ajustados, principalmente após divulgação de indicadores, como o IPCA e IGP-DI de novembro, ambos com deflação. Nos dados do nível de atividade foi devido à Pesquisa Industrial Mensal (PIM-PF) de outubro, que registrou crescimento de apenas 0,2% contra o mês anterior. Com isso, mantemos a nossa previsão de crescimento do PIB em 1,3% neste ano e 2,4% em 2019, com IPCA de 3,7% e 3,9%, respectivamente.